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海立美达:第三方支付系列报告1,海立美达收购联动优势,转型第三方支付

发布时间:2016-02-14    研究机构:华创证券

1.海立美达华丽转身,从新能源制造到第三方支付

海立美达主营业务为专用车及新能源汽车、汽车零部件及总成品、家电零部件和电机零部件等的生产及销售。海立美达在本次交易中,以15.5元/股发行1.96亿股作价30亿元购买联动优势。同时以15.5为基价增发23亿元配套资金。增发后总股本初步预计为6.43亿股本,以16.59元收盘价计算后的总市值为106亿市值。

2.上市公司和被收购标的双向业绩对赌,确保未来三年业绩高增长

与通常的上市公司并购重组不同的是,本次除了被收购标作了三年业绩承诺之外,上市公司也同时作了业绩对赌。联动优势在2016年度、2017年度、2018年度联动优势承诺净利润应分别不低于2.2亿元、2.6亿元和3.2亿元,累计不低于8亿元;海立控股承诺2016年度、2017年度、2018年度海立美达(不含联动优势及其控制的主体)承诺净利润应分别不低于0.8亿元、1.4亿元和1.8亿元,累计不低于4亿元。。

3.100%收购联动优势,实际控制人未发生变化

本次交易完成后,海立美达将持有联动优势100%股权,交易完成之后海利控股和天晨投资的持有控股比例为23.36%,仍为第一大股东,本次交易后公司实际控制人不发生变化。联动优势原第一大股东博升优势持股19.91%,为公司二股东。

4.联动优势:国内第三方支付行业翘楚

联动优势三阶段发展历程:初创靠“手机钱包”,发展壮大靠“银信通”,未来转型看“第三方支付”。联动优势在2015年第三季度中国第三方移动支付交易规模市场份额中排名第五,在移动应用内支付交易规模市场份额中排名第三。公司在全国中国互联网协会、工业和信息化部联合推出的“中国互联网企业100强”排名27位。排名历年也在不断上升,行业地位显著。

5.投资建议

综上所述,我们认为公司转型态度明确,公司将实现双主业模式,业绩实现将依靠“工业制造+互联网金融信息技术服务”双轮驱动;此次通过收购联动优势,为公司布局第三方支付打开了新的篇章,未来重点围绕第三方支付服务、面向个人及企业的互联网金融服务、大数据应用服务三个方面的业务进行着重发展。我们预测公司2016、2017的EPS(摊薄后的)分别为0.47和0.67,对应的PE为35倍、25倍,首次覆盖,给予推荐评级。我们认为联动优势作为A股第三方支付的稀缺标的,同时看好第三方支付的行业发展,给予2016年PE50倍,目标价23.5。

6.风险提示:

1)收购存在不确定性;2)对赌业绩不达预期

申请时请注明股票名称