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海立美达:成功迈出转型第一步

发布时间:2015-03-17    研究机构:申万宏源

报告摘要:

公司实现成功转型。公司在发展初期以家电钣金件为核心产品,随着家电行业竞争日益激烈,家电零部件利润率下降。去年底,通过并购福田汽车旗下的湖北福田专用汽车有限公司,实现转型第一步。

专用汽车业务提供足够业绩支撑。湖北福田专用汽车有限公司是做福田汽车的改装业务。福田将给公司订单保障,从15年10000台到17年25000台。2015年湖北福田专汽预计能实现营业收入10亿元,对公司2013年营业收入的影响达到32.04%,预计实现净利润8000万元,对公司2013年度净利润的影响达到94.86%。福田汽车近年来每年的重卡产量都在10万台以上(14年福田汽车累计销售重卡120026辆),其中30%-40%需要进行改装。所以福田订单仍有很大增长空间。

股权得到优化。第二大股东日本metalone原本持有公司20.07%股份,第二大股东metalone于2015年01月16日与深圳市华美达一号投资中心签署了《股份转让协议》,拟以协议方式转让其持有的15.2%海立美达股份。日方减持绝大部分股份,有利提升公司决策效率。大股东已承诺一年内不会减持。

后续转型和产业链值得期待。我们认为公司未来发展更大空间一是原有(家电、汽车电机、钣金)业务的转型升级,如工业4.0、电机领域应用扩展;二是汽车领域的产业链延伸,如新能源电动专用汽车等。

首次给予“买入”评级。预计公司2015-2016年EPS分别为0.74、1.4元,对应目前动态PE35X、18X,首次给予买入评级,第一目标价37元。

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