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国君家电|周观点:“适时降准”改善房地产融资环境,家电板块估值有望修复——2021W49家电行业周报

时间:21-12-06 18:03    来源:东方财富网

摘要

报告导读:

“适时降准”释放流动性有望改善房地产融资环境,家电板块估值或迎来修复;大宗商品、面板上游材料价格持续回落,家电板块利润率有望提升。

投资要点:

“适时降准”有望改善房地产融资环境,家电板块估值或将迎来修复。市场普遍认为此次降准是为了缓解当前经济下行压力,未来全面降准的可能性较大。我们认为此次降准预期有望改善房地产市场融资环境,叠加近期出现的部分房地产企业债务问题发酵,房地产政策将持续边际性宽松,但监管层“托而不举”的政策方向不会发生改变。未来随着房地产行业合理融资需求进一步得到满足,刚需性房产需求将得到保障,厨电、白电等地产后周期板块需求有望改善,家电板块估值有望修复。

大宗商品等原材料价格持续回调,家电板块利润率将改善。本周SHFE铜、铝均价分别环比下降2.52%、2.86%,钢材综合价格指数环比下降0.94%,家电板块上游成本端压力持续减小。黑电板块,11月下旬面板价格65寸、55寸、43寸和32寸分别环比下降6.4%、10.3%、2.6%、4.5%,与今年价格高点相比分别大幅下跌28.5%、42.7%、44.9%、52.3%,黑电板块的盈利修复预期持续提升。

投资建议:“适时降准”即将到来,房地产市场融资环境有望改善,政策端边际放缓趋势持续,利好与房地产关联度较高的厨电、白电板块;铜、铝、钢材、面板价格持续下降,家电板块利润率将持续修复。在分母端估值修复预期和分子端盈利提升预期的共同作用下,我们认为当前家电板块具备极高的配置价值。个股方面推荐扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔;受益于贸易战缓和,内销表现较好,海外订单平稳,利润率有望进一步恢复的新宝股份;受益于产品均价上涨原材料成本下降,内销不断改善的白电龙头海尔智家、美的集团;清洁电器龙头科沃斯;龙头地位稳固,新品类开拓第二增长曲线的厨电龙头老板电器;激光显示技术龙头海信视像。

风险提示:原材料价格上涨、汇率波动、房地产企业债务违约等风险。

目录

图片  1。 本周核心观点

1.1、“适时降准”有望改善房地产融资环境,家电板块估值或将迎来修复

“适时降准”释放流动性,房地产市场融资环境有望改善。12月3日,在与IMF的会议上总理提到为保证流动性合理充裕,未来将“适时降准”。市场普遍认为此次降准是为了缓解当前经济下行压力,未来全面降准的可能性较大。我们认为此次降准预期有望改善房地产市场融资环境,叠加近期出现的部分房地产企业债务问题发酵,房地产政策将持续边际性宽松,但监管层“托而不举”的政策方向不会发生改变。对于家电行业受房地产市场的影响,我们认为“至暗时刻”或已经过去,未来随着房地产行业合理融资需求进一步得到满足,刚需性房产需求将得到保障,厨电、白电等地产后周期板块需求有望改善,家电板块估值有望修复。

1.2、大宗商品等原材料价格持续回调,家电板块利润率将改善

家电上游原材料价格持续回落,板块利润率有望改善。本周SHFE铜、铝均价分别环比下降2.52%、2.86%,钢材综合价格指数环比下降0.94%,家电板块上游成本端压力持续减小。黑电板块,11月下旬面板价格65寸、55寸、43寸和32寸分别环比下降6.4%、10.3%、2.6%、4.5%,与今年价格高点相比分别大幅下跌28.5%、42.7%、44.9%、52.3%,黑电板块的盈利修复预期持续提升。

图片图片  3。 行业重点数据更新

2.1、本周家电板块走势:家电表现弱于行业

本周沪深300指数+0.84%,创业板指数+0.28%,中小板指数+0.35%,家电板块-0.50%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.55%、+1.65%、-2.17%。

个股中,本周涨幅前五名是盾安环境、春兰股份、阳光照明、融捷健康和海联金汇(002537);本周跌幅前五名是石头科技、小熊电器、倍轻松、顺钠股份和火星人。

图片  2.2、原材料价格更新:铜、铝、钢价格均现回落

2021年12月3日,SHFE铜均价为69900元/吨,SHFE铝均价为18670元/吨,环比上周分别-2.52%、-2.86%;本周中塑指数未更新,2021年12月3日,最新钢材综合价格指数为132.37,环比下降0.94%。2021年至今,SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材价格累计上涨+20.19%、+19.76%、+8.11%、+5.97%。

图片  2.3、零售端数据更新:多数品类出现下滑

奥维云网:2021W48(2021/11/22-11/28)奥维端零售数据显示,绝大多数线上品类的销量和销额呈现下滑态势,电饭煲销额增速由负转正,冷柜、干衣机销额增速为正,增幅有所收窄。线下多数品类销量和销额呈现下降态势,降幅有所扩大。冷柜、干衣机、洗碗机、集成灶、清洁电器销额同比增长,分别+13.46%/+24.27%/+24.11%/+47.55%/+5.03%。

图片  2.4、本周资金流向:北上减持美的、格力,增持海尔

本周,美的集团北上资金减持2.47亿元;格力电器北上资金减持3.96亿元;海尔智家北上资金增持4.16亿元。

图片图片图片  3。 本周周重点公告及行业动态

3.1、重点公告

【美的集团】公司发布关于对2018年,2019年和2020年限制性股票激励计划部分激励股份回购注销完成的公告。本次回购注销限制性股票共计334.6万股(0.05%)。股权回购款合计为7630.1万元,减少股本334.6万元。11月30日,经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认,公司已完成回购注销事宜。

【和而泰】公司激励计划规定的股票期权预留部分授予条件已经成就。公司同意向122名公司管理人员、核心骨干人员授予260万份预留股票期权,股票期权的预留部分授予日为11月29日。预留股票期权行权价格为24.85元/股。授予的股票期权自授予日起满12个月后,若达到规定的行权条件,预留部分的激励对象应在未来36个月内分三期行权。

【深康佳A】公司发布关于累计诉讼,仲裁情况的公告。截至本公告披露日,公司及控股公司连续十二个月内新发生累计诉讼、仲裁金额合计为8.6亿元,占本公司最近一期经审计净资产绝对值的10.17%。其中,作为原告或申请人的诉讼、仲裁金额为8.2亿元;作为被告或被申请人的诉讼、仲裁金额为3316.7万元。

【九阳股份】公司发布减资公告。公司拟回购注销已离职激励对象所持已获授但尚未解除限售的限制性股票1.6万股,由此公司总股本将从76703.3万股减至76701.7万股。

【哈尔斯】公司发布2020年限制性股票激励计划。本计划拟授予的限制性股票数量1133.5万股(2.76%)。其中首次授予907.5万股(2.21%);预留226万股(0.55%),预留部分占本次拟授予权益总额19.94%。本激励计划首次授予的激励对象人数为116人,包括公司董事、高管、中层管理及核心骨干人员。

【兆驰股份】公司发布关于全资子公司增资扩股的进展公告。深圳市兆驰供应链管理有限公司已收到30亿元增资款,并已完成增资扩股的注册资本工商变更手续。公司的持股比例由100%变更为14.77%,兆驰供应链变成公司的参股子公司,将不再纳入公司合并报表范围。截至本公告出具日,公司与兆驰供应链不存在任何债权债务关系。

4。 投资建议

“适时降准”即将到来,房地产市场融资环境有望改善,政策端边际放缓趋势持续,利好与房地产关联度较高的厨电、白电板块;铜、铝、钢材、面板价格持续下降,家电板块利润率将持续修复。在分母端估值修复预期和分子端盈利提升预期的共同作用下,我们认为当前家电板块具备极高的配置价值。个股方面推荐扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔;受益于贸易战缓和,内销表现较好,海外订单平稳,利润率有望进一步恢复的新宝股份;受益于产品均价上涨原材料成本下降,内销不断改善的白电龙头海尔智家、美的集团;清洁电器龙头科沃斯;龙头地位稳固,新品类开拓第二增长曲线的厨电龙头老板电器;激光显示技术龙头海信视像。

图片图片  5。 风险提示

原材料价格上涨、汇率波动、房地产企业债务违约等风险。